《食品安全導刊》刊號:CN11-5478/R 國際:ISSN1674-0270

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從日本人均速凍食品消費量看速凍食品行業發展前景

2018-06-26 10:17:00 來源: 市場信息網

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飲食簡便化推動日本速凍食品爆發。日本社會結構變化(老齡化、女性就業、晚婚)及效率提升推動飲食簡便化,速凍調理食品快速增長。1969-1999年日本速凍調理食品產量從5萬噸增至124萬噸,產值從97億日元增至5989億日元。日本人均速凍食品消費量從1968年的0.8kg增長至2016年的21.5kg。1997-2016年日本速凍食品行業快速洗牌,工廠數量減少51%,目前日本速凍食品CR3達56%。

行業空間廣闊,集中度有望提升。供給端,速凍食品受益冷鏈物流發展;需求端,生活節奏加快推動飲食簡便化。短期看,火鍋市場景氣帶動速凍火鍋料增長;長期看,消費場景及品類擴張將打開速凍食品增長空間。我國速凍食品行業保持兩位數增長,對比日本人均消費量仍有翻倍空間。速凍調理食品兩個大類中,速凍火鍋料增長迅速,集中度提升空間大;速凍米面增長放緩,集中度較高。

規模與渠道優勢突出,全國化及品類擴張助力安井成長。安井是速凍火鍋料龍頭,收入與利潤的五年CAGR均達19%。公司兩大優勢:1)規模領先,安井產量35萬噸(火鍋料25萬噸),遠超惠發(9萬噸)和海欣(8萬噸)。2013-2017年安井銷量CAGR達23%,憑借規模效應增強對上游議價力,安井采取高質中價策略收割市場份額。2)渠道優勢,安井營銷網絡覆蓋全國,擁有3388人的銷售團隊和約500家經銷商。公司80%收入來自經銷商渠道,采取“貼身支持”與經銷商共同發展,廠商關系良好忠誠度高。公司增長空間廣闊:1)全國化,華東以外市場收入占比提升,公司梯次開發全國。目前全國布局六個工廠,采用銷地產模式掌控市場、節約運費。2)品類擴張,大單品和新品帶動收入增長。公司布局小龍蝦,解決季節性與烹飪痛點,具備上下游的協同優勢,有望快速貢獻增量。

盈利預測:預計公司2018-2020年EPS為1.26、1.68、2.19元,給予18年30XPE,對應目標價37.82元,首次覆蓋給予“買入”評級。

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